人民币衍生品:境内美元掉期曲线微上移,短端受流动性扰动长端则无碍

上海4月27日 –
中国境内美元/人民币掉期曲线本周小幅上移。交易员称,中国央行降准正式实施,但银行间市场流动性反而偏紧,短端掉期受此影响在周中小幅上升,但临近周末市场流动性紧张状况有所缓解,短端掉期升幅收窄。

上海3月29日 –
中国境内美元/人民币掉期曲线本周继续下移,一年期掉期点创近七个月新低。交易员称,因前期中国央行投放充足流动性,境内人民币资金极宽裕,资金价格持续下行;而美联储加息后境内美元拆借价格受境外LIBOR影响稳步上行,利差收窄加剧长端卖压。

上海6月1日 –
中国境内美元/人民币掉期曲线本周续微上移,整体变化并不大。交易员称,本周由于税期和时点因素影响,银行间市场流动性相对偏紧,短端掉期点受到扰动出现上行,但跨月后情况明显好转,因短端流动性整体平衡,境内美元/人民币短端掉期上行压力不大。

他们并表示,由于短端掉期上行,长端受此影响也顺带抬升;另外本周国际美元突破波动区间并稳步走高,即期人民币承压,部分远期购汇增加,助力推高长端掉期。在中美利差趋势性收窄情况下,长端掉期反弹高度料有限。

他们并表示,长端掉期能否企稳还需关注中美利差收窄势头会否缓解,短端掉期则维持低位运行,因为不管是人民币还是美元,应对跨季的流动性比预期好很多。人民币即期汇价波动趋于平静,本周境内美元/人民币较短期限的期权隐含波动率趋于见顶,后市或回落。

他们并表示,美联储6月中旬加息可能性仍在八成以上,受此影响一周期和两周掉期点小幅下行,但长端掉期则暂时维持在700-750区间横向整理;由于中美利差将大概率收窄,长端掉期仍整体承压。

“之前掉期下来是多方面促成、境内流动性宽松、中美利差收窄,汇率变化不大,所以掉期下行较快,”一外资行交易员称,“现在流动性没那么松,汇率有些贬值压力的,但长端要上很多比较难。”

“利率平价还在下行的感觉,但现在这个点继续卖长端,不划算了,等买的机会吧,”一外资行交易员称。

“即期双向波动后,掉期基本就受供需和利差影响,从这个角度看,在6月FOMC(联邦公开市场委员会)加息前,估计还是变化不大,加息后还是有下行的压力的。”一外资行交易员称。

北京时间16:10,境内美元/人民币一周期掉期报20点,一个月期报72点,一年期报715点,较上周五分别跌18.37%、涨12.32%和涨20.17%。

一中资行交易员认为,美元LIBOR(伦敦银行同业拆放款利率)曲线在上移,而人民币资金利率下行,中美利差收窄,长端掉期下来逻辑很清楚。

北京时间14:04,境内美元/人民币一周期掉期报15.8点,一个月期报74点,一年期报735点,较上周五分别跌25.47%、涨3.64%和涨5.00%。

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