地方政府平台非标融资持续收紧

   
虽然常德经投有部分医疗、公交业务等经营性业务,但经营性业务收入规模较小,收益远不足以还本付息;此外,目前公司资产中仍有大量的基建项目成本和政府往来款有待政府支出,且有大量在建基础设施项目有待继续实施,我们也没发现有任何资料显示常德经投已将这些债务和存量项目剥离出去。因此,我们认为常德经投仍然高度依赖政府支出作为偿债保证,政府对其也保有一定的支出义务,预计短期内难以达到一般意义的“自主经营,自负盈亏”。

  财政部财政科学研究所所长刘尚希认为,《意见》是关于地方政府债务管理具体要求的细化;财政部这个办法又是对国务院《意见》要求的进一步具体化,明确地方怎么更好对存量债务核实、怎么处理,都要有明确的方案。

今年以来,基础设施类信托产品发行规模整体呈下滑趋势。地方政府融资平台公司资金需求仍较强烈,很多平台的负责人上门与信托公司洽谈融资事宜,但信托公司受制于银行代销渠道收紧、资金紧张等因素,很难满足地方政府融资平台需求。业内人士预计,在“修明渠、堵暗道”政策思路下,未来非标融资会持续收紧,地方政府将通过发行债券、PPP等模式逐渐化解存量债务。

8 月3
日,新华网转发了常德市经济建设投资集团有限公司(以下简称“常德经投”)关于退出政府融资平台的公告1,该公告最早于7月25
日发布,刊登于湖南日报。常德经投在公告中称,公司近年来已实现市场化运营,之前承担的地方债务已纳入政府财政预算并得到了妥善安排,“今后将退出政府融资平台,不再承担地方政府举债融资职能,自主经营,自负盈亏”。该公告被新华网转发后引起了市场广泛关注,并持续发酵。8
月7 日,常德经投再次发布公告,称其已于2014
年退出银监会融资平台管理名单,而“公司组织构架、核心管理和核心业务未发生变更”,有安抚市场情绪的意味。对此,我们点评如下。

  据悉,目前已经有一些融资平台公司平台转成实体企业了,马鞍山城投就已经变成了一家控股公司。同时,山东、江苏等省份一些地方的财政部门已经开始讨论对于融资平台的处置方式和方法,相关工作主要集中在锁定债务规模、债务分类管理方面,并为2015年自发自还债务准备。

财政部网站13日公告显示,银保监会针对1家银行及7家信托公司违法违规向地方政府提供融资的情况进行处罚和问责。

   
常德经投公开披露的资料显示,该公司由常德市国资委全资控股,此前受常德市政府委托,主要负责对常德市所辖区域实施基础设施及保障性安居工程建设,收入主要来源于基础设施建设项目回购收入以及公交、房地产销售、工程结算等收入(图表1)。公司2016
年末总资产为683.5 亿元,有息债务262.14
亿元,在常德市各融资平台中资产规模最大。目前公司存量债券规模为67.3
亿元,其中有三只债为2014 年底之前发行。

  “清理处置政府性存量债务,主要解决债务主体和投融资主体的出路问题。未来融资平台有三条路走,一是商业道路,二是项目还在建设的将与PPP结合起来,项目公司以后产生的债务以后不能再算地方政府债务;三是公益性的债务由政府承担,切断企业债务和政府债务之间的关系。”中财-鹏元方财政投融资研究所执行所长温来成告诉记者。

某信托业内人士告诉中国证券报记者,公司从2017年下半年开始就不再接受地方政府担保函、承诺函、“安慰函”等。目前,地方政府融资平台公司项目首先看平台信用,其次需平台提供抵押担保或保证,比如土地抵押等。

    1、宣布退出平台难改其依赖政府支出的本质。

  《意见》还以专门章节,就分类处置融资平台进行说明。要求锁定融资平台公司,融资平台公司不得新增政府债务余额,通过关闭、合并、转型等方式,处理融资平台。债务单位要按照2013年政府性债务审计口径填报政府性债务情况。2013年审计口径,将政府性债务分成政府负有偿还责任、负有担保责任和一定救助责任债务。

基建融资“修明渠堵暗道”

  “现有的自发自还的试点还是局部的,如果在地方债和平台改革的过渡期,扩大试点范围,甚至全部允许省级地方政府自发自还和进行评级,那将是有助于地方政府债券市场的快速成长的,同时对尽快置换存量债务,降低地方融资成本也有很有好处的。”中诚信国际政府与公共融资评级部高级分析师关飞告诉记者,目前来看,发债权应该止步于省一级政府,这也是改革遵循循序渐进的必要,未来如果地方债成熟起来,不排除向下进一步放开的可能性。

某中型信托公司相关业务负责人表示,公司2017年底对地方政府融资平台公司业务进行整改。一是进一步规范了对地方政府融资平台公司提供融资服务的管理,禁止采用直接受让地方政府应收账款债权交易结构信托项目。二是严格按照相关要求,一律不得接受地方政府及所属部门以担保函、承诺函、安慰函等任何形式提供的担保。目前担保方式主要有土地抵押、保证等。此外,对一些产业链完善,财政收入稳定地区,也可出示当年财政收入证明及流水,证明能覆盖债务,信托公司也会为其提供融资。

  城投债消失?

非标融资持续收缩

  此次《意见》就分类处置融资平台进行了说明,要求锁定融资平台债务,融资平台公司不得新增政府债务余额,并通过关闭、合并、转型等方式处理融资平台。在此之前的《国务院关于深化预算管理制度改革的决定》中也要求地方政府举债采取政府债券方式,剥离融资平台公司的政府融资职能。

“目前,地方政府融资平台公司融资意愿强烈。”上述信托业内人士表示,“有个很明确信号是,以前都是公司业务人员去找地方政府融资平台公司融资,还有一些通过中介机构牵线搭桥,但现在一些存量业务的地方政府融资平台公司领导都上门拜访,与公司领导洽谈融资。”

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