浙商证券传媒行业周报

行业观点

【中泰传媒互联网团队-周观点】本周传媒板块上涨0.51%,跑赢创业板及沪深300,跑输中小板。传媒板块随大盘震荡中弱势反弹,个股方面继续分化,复牌标的快乐购、暴风集团等及前期回调的龙头白马分众传媒、新经典等取得不错的涨幅。2018年将至,我们认为当前时点在经历长达两年的调整和估值修复后,部分个股已经出现了一定的估值优势和配置价值,市场关注度逐步提升。虽然整体板块仍面临商誉、解禁、红利消退等问题,但视频付费、手游、电影等领域长期增长逻辑并未破坏,因此我们认为需要在整个传媒板块中,精选赛道的同时精选“运动员”,重点关注2018年业绩好、估值低、确定性高的板块及标的。短期来看,电影《芳华》于12月15日上映,首日票房破亿;《敢达争锋对决》等多款高品质游戏将陆续上线;中共上海市委、上海市人民政府印发《关于加快本市文化创意产业创新发展的若干意见》等多重利好有望带动影视、游戏等板块人气。具体策略如下:

1)本周传媒板块出现反弹,中信传媒指数显示5日涨幅3.53%,位居所有行业第一。我们认为自去年及今年上半年调整以后,传媒板块的高估值风险已充分释放,目前板块市盈率TTM已是13年以来最低,在此阶段重申建议把握传媒板块反弹行情,首先布局内生增长优秀、基本面扎实的行业龙头,继续强推游戏、影视板块;其次应重点关注估值位于底部,业绩有安全边际的个股,精选传统媒体板块。我们已将传媒板块最新个股估值进行了统计,详见表1。

   
1)7月总票房共计50.34亿,较去年同期增长11.52%。《战狼2》撑起暑期档,截止8月6日18点票房30.73亿,8.7(周一)-8.10(周四)排片均高于50%,持续推动电影市场。我们再次强调,看好暑期档C端用户付费对影视、游戏内容的带动作用。电影行业大盘持续回暖,行业回暖最受益院线龙头。再次建议重点关注万达电影、中国电影、北京文化。

   
1)电影:暑期档表现亮眼引致Q3票房实现高增长,十一档同比增长49%,Q4观影热度持续,电影《芳华》于12月15日上映,首日票房破亿,票房口碑双收。2017全年票房有望实现20%以上增长,在电影市场大周期回暖的背景下,我们认为可以积极布局电影行业龙头,重点关注光线传媒。

   
2)游戏板块本周最新行业数据彰显示,2017年上半年,中国游戏市场实际销售收入达到997.8亿元,同比增长26.7%,移动游戏市场实际销售收入达到561.4亿元,同比增长50%,继续看好游戏板块高成长性,首推游族网络、三七互娱、完美世界。

   
2)内容驱动收视,继续推荐关注慈文传媒。本周《楚乔传》收官,收视率持续破2,网播量破400亿再创里程碑。《人民的名义》、《楚乔传》等成功说明优质内容驱动收视,精品制作能力是关键。继续看好影视行业龙头个股,重点推荐慈文传媒、华策影视。

   
2)游戏:国内2017年整体规模预计超过2000亿,移动游戏超过1000亿市场,仍继续保持快速增长,我们认为未来身处其中的两类公司将有望分享行业快速增长的红利:1)研发实力突出的综合型游戏公司;

   
3)影视板块近期风险已集中释放,我们已反复强调重点关注该板块。近期各种事件对龙头公司业绩并无实质性影响,华策影视半年报显示,截至6月30日,证金公司为公司第五大股东。再次建议积极把握影视板块超跌反弹的机会,首先应把握龙头布局机会,建议关注慈文传媒、华策影视、唐德影视,其次应关注估值位于底部的反弹机会,建议关注北京文化、长城影视、骅威文化。

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