大成优选:选股能力奠定业绩基础

摘要:作为创新型封闭式基金,大成优选的投资风格属于集中投资、长期持有,合同生效日为2007年8月1日,存续期为5年。
六个方面的改进
与传统的封闭式基金相比,大成优选基金在六个方面有一定的改进。第一,提高投资比例上限,缩短存续期,大成优选股票基金投资股票…

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  昨日于深圳举行的创新型

  大成优选基金淡化择时,除了在熊市中仓位较低外,其余时间都保持很高的仓位。2008年,大成优选基金仓位多保持在74%左右,而在市场反弹较为确定时,仓位迅速上升至98%,此后仓位一直超过90%,可以看出,大成优选基金通常并不对短期市场波动进行过多判断,而只对市场的大波动做择时。

  截至2011年2月25日的数据,我们将相对具有可比性的封闭式基金的年化折价回归收益作对比,可以发现大成优选基金的年化折价回归收益较高,为5.27%,远高于传统封闭式基金的平均年化折价回归收益,为投资者提供了一定的安全垫,若大成优选基金业绩不大幅输于业绩比较基准,那么持有大成优选基金到期可以获取超额收益,因此是稳健投资者的不错选择。

大成优选、瑞福分级股票基金两只创新型封闭式基金设计方案浮出水面。 CFP图片

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  □海通证券 单开佳

  大成基金有关人士介绍说,在投资策略上,他们将充分利用封闭式基金的特性,适度放宽对流动性的要求,以性价比作为选股标准,构建性价比最优组合。而就长期而言,性价比最优组合将会在牛市中上涨幅度超越基准,熊市中下跌幅度低于基准。这有利于获得超额收益。

  六个方面的改进

  从长期投资的角度而言,部分封闭式基金业绩出色,如大成优选,体现出出色的选股能力,投资者可以将这些基金作为中长线投资品种。

封闭式基金研讨会上,大成优选、瑞福分级

  与传统的封闭式基金相比,大成优选基金在六个方面有一定的改进。第一,提高投资比例上限,缩短存续期,大成优选股票基金投资股票最高比例可达100%,存续期为5年,这种设计方式可以较好地发挥封闭式基金的优势。第二,改善治理结构,定期召开持有人大会增加基金持有人的话语权。第三,提供业绩激励与风险准备金制度,有利于基金经理提高业绩。第四,采用主交易商制度,这将为基金的交易提供充足的流动性,同时使折价率保持在合理的水平。第五,加大分红频率,每年至少进行2次收益分配,争取每季度进行收益分配,有利于降低折价率。第六,合同包含了“救生艇”条款,这一条款可以保护持有人避免大幅折价的损失。从历史折价走势来看,与到期日相近的传统封闭式基金基金金泰和基金开元相比,大成优选基金的折价率基本都小于可比传统封闭式基金,可见大成优选基金的创新条款对约束折价率有一定的作用。

  随着年报公布临近,传统封闭式基金分红将明确,但由于目前的折价率和年化折价回归收益已接近历史底部,因此我们认为折价率进一步缩小的空间十分有限,而折价扩大的概率逐渐增强,因而短期来看,传统封闭式基金缺乏折价带动的行情。

  国投瑞银设想力争避开与开放式基金的直接竞争,同时尝试运用杠杆操作,创造出一个全新的基金产品。方案显示,其推出的瑞福基金由瑞福优先、瑞福进取两级份额构成,二者分开募集,募集比例为1:1,合并运作。在流动性方面,瑞福进取如同常规封闭式基金一样安排在交易所上市交易,以满足风险偏好型投资者的交易需求及流动性偏好,优先级份额则每年开放一次,每个开放日前集中申购赎回期。研究人士认为,在目前的牛市环境中,普通级份额上市后的交易折价可得到极大的抑制,并极有可能出现溢价交易。这是因为,在分级结构下,普通级份额包含一个看涨期权,其对应标的为在支付完优先级份额的优先收益额后的基金剩余收益,当预期证券市场乐观时,期权价值上升,在期权价格高于普通封闭式基金折价率时,普通级份额二级市场价格表现为相对于基金净值溢价交易。他们同时也提出,将对基金的收益进行平稳化管理,每年至少进行一次收益分配,分红率为基金份额净值超出基金份额面值部分的60%以上,在分红顺序上,优先满足瑞福优先的基准收益分配,超额收益由每份瑞福进取与每份瑞福优先按9:1的比率分配。

作为创新型封闭式基金,大成优选的投资风格属于集中投资、长期持有,合同生效日为2007年8月1日,存续期为5年。

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  昨天的会场里被挤得满满当当,从各地赶来的证券公司销售人员表示非常看好这两只创新封闭式基金。研读两只基金的方案,可以发现,它们在很多方面还是有着共同点,这些实质上都体现了封闭式基金长期化运作的特性,正所谓是“封闭为了来日的醇香”。比如其存续期都是5年,这既可以发扬封闭式基金安心投资、追求基金资产长期增值的特点,同时也让很多持有人感到不是太久;两者的股票投资比例均为60%到100%,比目前的开放式基金最高的股票投资比例95%还要高,这一点正是封闭式基金的优势,其不必像开放式基金那样担心赎回,如果看好牛市,可以全仓持有股票,享受牛市上涨的收益,投资效率非常高。

  淡化择时 精选个股

  自设立以来大成优选基金的业绩稳步提升,并在近一年里表现十分突出,与投资A股的股票型主动型基金相比,大成优选基金在熊市中略为逊色,但是在随后的反弹市和震荡市场中,表现十分出色。从业绩来源来看,选股对大成优选的业绩有较大的贡献度,对大类资产配置,该基金比较淡化。大成优选基金选股上有自己的见解,偏爱行业成长性良好、公司估值水平较低且财务状况良好的股票,对于看好的个股采用左侧交易,因此其重仓股集中度高于可比基金,在换手方面,大成优选基金坚持长期持有理念,换手率低于可比基金,以充分享受重仓公司自身成长带来的收益。大成优选基金淡化择时,除了在熊市中仓位较低外,其余时间都保持很高的仓位,可以看出,大成优选基金通常并不对短期市场波动进行过多判断,而只对市场的大波动做择时。

  □本报记者 易非 深圳报道

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