月收益21% 70后铁三角成就私募黑马

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  理财周报副主编 谭昊

图片 1上海呈瑞投资创始人芮昆 (资料图片)

  近1个月虽然私募跑输公募,但13只产品绝对收益率在10%以上

  电话接通时,芮崑正在新疆调研,信号时断时续。

  张玉香

  理财一周报记者/蒋颖博

  他说,已经到了一周,看了不少公司,对西部大开发的印象深刻。

  编者按/
弱市之下,追求“绝对收益”的阳光私募在2011年收获了自2008年以来最惨淡的业绩:95.58%亏损,平均业绩为-15%;187只清盘,且有51只是“猝死”。年关之际,曾经的私募大佬纷纷离场:王贵文将旗下所有私募产品清盘;赵笑云将成立仅8个月的“笑看风云二号”清盘改制。有人退场,亦有人收益不错:2011年位列前十的阳光私募均实现了正收益。不过,与往年不同的是,2011年私募排名前列的多是老面孔。

  虽然大盘在2月呈现反弹格局,但私募在上涨环境下不敌公募。从业绩分布情况来看,非结构化私募基金要明显逊于公募偏股型基金。

  芮崑是上海呈瑞投资管理公司的创始人。截止到6月底,根据朝阳永续的数据,其管理的呈瑞1期,以22.56%的净值增长率居全国阳光私募上半年收益冠军。

  电话接通时,芮崑语调和气。对于呈瑞一期取得私募冠军,他显得相当低调、冷静,“投资是一个长期的过程,未来我们主要还是踏踏实实的调研、做投资。”

  截至3月18日,最新的阳光私募排名显示,头三位均是私募黑马,它们分别是呈瑞1期、鑫增长和民森D号,这三只产品的月收益率均在12%以上。

  他出身于公募界的上投摩根,曾任投资明星吕俊的基金经理助理,后独立掌管上投双息平衡、上投双核平衡等基金。于2009年底离开公募,投身阳光私募。

  芮崑是上海呈瑞投资管理有限公司(以下简称“呈瑞投资”)的创始人。在大盘不济、全民皆亏的2011年,芮崑执掌的呈瑞一期取得了31.31%的收益,位居非结构性私募基金业绩排行榜第一名。

  反弹市私募不敌公募

  我印象中的芮崑,微胖,和气。用圈内人的话来形容是:“很有福相。”

  而呈瑞二期、三期等产品收益均为负20%,业绩差异大也使得芮崑成为年度“最受争议”的私募冠军。“未来我们将把实现所有产品业绩的同步性作为努力的一个方向,一个很好的方法就是做好风险的管控。”芮崑说。

  据统计,虽然有31.73%的非结构化私募基金战胜沪深300指数,但较上月有所下降,且该比例大幅低于公募偏股型基金的49.74%。其次,有68.27%的非结构化私募基金跑输沪深300指数,比例高于上月,且大幅跑输指数(幅度超过5个百分点)的比例明显扩大,由上月的15.88%大幅升至66.17%,即大部分跑输指数的私募落后指数幅度超过5个百分点,而公募偏股型基金的这一比例要低得多,公募偏股型基金跑输指数超过5个百分点的比例仅为1.03%。可见,在反弹行情中,私募明显跑输公募。

  能在上半年这样的弱势行情创造超过20%的绝对收益,很不简单。而一个投资圈的朋友甚至问我:在公募的时候,他印象中的芮崑非常谨慎保守,所以他很难理解为何芮在今年的超额收益如此显著。

  冠军背后存争议

  对于既跑输指数又跑输公募,有业内人士认为,原因有三:第一,2月市场环境并未明显好转,通胀水平较高,货币紧缩政策依然持续,加之中东混乱局势愈演愈烈,部分私募对未来市场可能依然持谨慎态度,在中期趋势仍不明朗之时,之前降低仓位的私募并未明显加仓,而公募基金仓位在2月初依然较高,在2月中旬时才有所降低,更好享受到了2月市场的反弹。

  面对我的问题,芮崑这样描述自己的方法论:精选个股,波段操作。

  在转行做私募之前,芮崑曾经是一名公募经理。

  第二,从历史经验看,私募在上涨趋势中会跑输公募,但在下跌市与震荡市中则较公募更有优势,这主要与私募追求绝对收益,因而更注重风险控制有关。而2月市场涨幅明显,因此私募跑输公募符合私募自身的操作特点。

  这听起来是放之四海而皆准的话,不过其实里面有道道。

  2004年9月~2009年10月间,芮崑在上投摩根基金(微博)管理公司工作。其历任上投摩根双息平衡基金基金经理、上投摩根双核平衡基金基金经理,管理的基金均取得了不俗的业绩。其中,上投摩根双息基金在芮崑任职期间的回报率达到131.65%。

  第三,今年以来市场特征与去年有较大变化,2010年市场尽管指数震荡,但风格较为明确,中小盘股上涨的趋势较为明确,个股活跃度很高,给私募投资创造了较佳的市场环境,但进入2011年,市场风格脉络变得非常模糊,周期性板块与非周期性板块交替活跃,但持续性都不明确,因此私募的个股挖掘优势被削弱,其业绩表现可能就会受到影响。

  芮崑的潜台词是,在今年上半年这样的震荡市中,要创造好收益,既要选股,还要择时。

  “我从公募出来并没有想着创业”,芮崑回忆说,当时由于身体不好,就向公司递交了辞呈。“但是在家休整,有些无所事事,正好有朋友劝我出来创业,我就答应了。”

  三70后男成就私募黑马

  他说,这样的行情,“对交易经验的要求较高,老手应该会占点便宜”。

  2010年5月,呈瑞投资成立,芮崑任投资决策委员会主席。成立仅仅一年多时间的呈瑞一期,在2011年的众多私募中脱颖而出,除了让人刮目相看之外,也引来了一些质疑,质疑与呈瑞投资其他产品收益不佳有关。数据统计显示,除呈瑞一期取得了31.31%的收益之外,呈瑞二期、三期等产品收益均为负20%。

  虽然私募跑输公募,但从绝对收益排行上看,还是有13只产品的收益率在10%以上,其中,短期前三名分别是呈瑞1期、鑫增长和民森D号,它们分别取得了21.54%、12.74%和12.46%的优异成绩。

  具体到操作,他主要是捕捉到了环保,水泥等行业的一些机会,并通过波段操作锁定了利润,从而最终创造了超额收益。

  对此,芮崑曾经对外解释为团队磨合以及产品成立的时间点不同等原因。“我们的团队成立只有一年多,个人的投资风格有很大差异,确实还需要很好的磨合。”芮崑说。

  值得一提的是,呈瑞1期成立于2010年10月25日,能在短短的几个月时间内冲上阳光私募短期头把交椅,实属不易。

  尽管这一周来A股转强,但他对后市的判断并不过于乐观,目前仓位在六成左右。主要看好保障房相关产业链,铅酸电池等领域。

  此外,除一期产品在2010年10月份成立外,其他产品都是2011年4月份之后陆续成立的。芮崑表示,产品成立的时间不一样,建仓时候市场情况也存在较大差异。而这导致之前呈瑞一期抓到的牛股,之后其他产品可能已经参与不了了。

  呈瑞1期由出身于公募基金的芮崑担任基金经理,截至2011年3月16日,呈瑞1期的收益率高达47%。呈瑞1期的管理人为呈瑞投资。根据公开资料显示,上海呈瑞投资管理有限公司成立于2010年5月,是由国内投资界资深专业人士发起设立的有限责任公司,注册资本1000万元人民币。

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